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Comunidad Política y Sociedad
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Es que hay que seguir manteniendo a los ñoquis de las provincias patagónicas y a los sindicalistas del sector petrolero.

Lo que tendría que hacer el gobierno es liberal el precio del petróleo en concordancia con el precio internacional del barril, a su vez quitar impuestos que gravan enormemente el precio y sobretodo mejorar el transporte que encarece todo. Sin embargo en el oficialismo no lo hacen por temor a una extorsión en materia de dejarte el país sin combustible lo que me lleva a pensar que estamos gobernados por eunucos.

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¿El Gobierno planea endeudarse con el FMI?
Un análisis sobre el debate por el endeudamiento externo

por Nicolás Hernán Zeolla

Desde la victoria de Trump y, con mayor fuerza a medida que se acerca el 2017, viene circulando un debate entre varios economistas cercanos y lejanos al gobierno en torno a la capacidad que tendrá el gobierno de cumplir con la planificación financiera en moneda extranjera para el año próximo. Esto es, considerando todas las fuentes existentes de demanda de dólares de la economía argentina, aparece la pregunta respecto a si el gobierno será capaz de garantizar una oferta fluida de divisas capaz de transitar el año electoral sin ningún tipo de sorpresa cambiaria.

En un comienzo, existía cierto consenso entre los economistas cercanos al gobierno respecto a la idea de que, aunque no al nivel que se emitió deuda en 2016, los dólares para el 2017 iban a aparecer. Sin embargo, esta visión fue matizándose.

En lo que va de 2016 se emitieron USD 34.000 millones de nueva deuda (solo deuda de largo plazo). La mayor tajada de esto se la llevo el Gobierno Nacional al colocar USD 16.000 para el pago a los fondos buitres y USD 9.000 en otras deudas en el extranjero, en tanto que las provincias y la empresas privadas emitieron algo más de USD 11.000 millones. En 2017 con mucho trabajo quizá se pueda emitir tanto.

La cuestión esta en que hubo muchas cosas que cambiaron el panorama. En primer lugar, y quizá lo más importante, es la victoria de Trump en EE.UU. A pesar de haberse conseguido colocar deuda en Europa, Nueva York es la principal plaza de financiamiento para los países latinoamericanos. Por ello, por estos días, y aunque la tasa de los bonos Argentinos y de otros países no se vio tan afectada, se dejo trascender que las carpetas de nuevas colocaciones argentinas deberán esperar hasta que asuma el nuevo gobierno y escampe el nubarrón de los emergentes.

En segundo lugar se encuentran aspectos relacionados a la economía local. Si bien el gobierno ha sido el buen alumno de los mercados internacionales y cumplió con la eliminación de los controles cambiarios, algunos controles comerciales y modificó radicalmente la impronta del discurso para alinearlo agenda de los EE.UU y los centros financieros globales, lo que le valió la bendición del FMI en la revisión de Artículo IV, las

dificultades para conseguir inversiones extranjeras más allá del circuito de valorización financiera, la economía estancada, el déficit fiscal en aumento y la incapacidad de bajar la inflación más allá del ancla cambiaria, en un contexto de año electoral donde el gobierno no tiene sin candidatos ni estrategia clara, hace que muchos prefieran sentarse y esperar.

Ahora bien, y yendo al grano, cuando uno observa el lado de la demanda de dólares la economía argentina debería poder contar, haciendo números conservadores, con cerca de U$S 72.000 millones para todo el año y de ese modo transitar en piloto automático y sin tantas malas noticias en 2017. Un mes clave de todo esto va a ser abril de 2017, donde se habilitará la disponibilidad de fondos de la etapa “cash” del blanqueo y se debe pagar el vencimiento de capital de los Boden 2017. Sin embargo, al mirar de donde van a salir estos dólares empiezan las suposiciones. Siendo optimista y considerando buenos números de la cosecha agropecuaria de trigo a comienzo de año y soja entre marzo y junio, que el gobierno nacional consiga todos los dólares que tenía previstos en el presupuesto y las empresas ayuden colocando deuda propia en niveles similar a la de 2016, la oferta anual de divisas llegaría a ser algo así como USD 57.000 millones (ver cuadro 1 a continuación).

Cuadro 1: Proyección de demanda y oferta de dólares para el 2017.

*Nota: proyecciones seún Balance Cambiario BCRA para el año 2016, vencimientos de deuda MECON y presupuesto 2017

El tema entonces pasa por dos lugares. Primero es de “timming” , es decir, si vamos a tener la “deuda adentro” antes de marzo/abril, previo al pago de boden 2017 y el comienzo de la temporada de inflar globos para la campaña electoral. Y la segunda es considerando que apetito por papeles argentinos en el mercado mundial ya amainó, de donde van a salir esos casi USD 15.000 millones de dólares que están faltando en la proyección financiera de 2017. Y ahí aparecen los que piensan que el FMI es la solución a este “impasse”. Así que como siempre, el endeudamiento externo de la mano del FMI para financiar una deuda que inicialmente nunca necesitamos.

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Por supuesto que es evidente, pero cual explica a cuál? Correlación no es causalidad. La relación entre dinero y precio es compleja, en el sentido de que en muchos periodos de la historia argentina el banco central emite dinero para acompañar la suba de precios, como en el 2016. Durante el 2016 el banco central tuvo disponibles herramientas como para congelar a cero el crecimiento de la base monetaria. Porque no lo hizo? Porque aun siendo monetaristas, saben que ir a ese extremo causaría un descalabro económico de proporciones nunca vistas en la historia del país. Que un proceso inflacionario necesite que aumente la cantidad de dinero para que se sostenga, no implica que la CAUSA del proceso inflacionario sea la emisión.

Los procesos inflacionarios no se detienen congelando la cantidad de dinero, punto. La única manera de frenarlos en seco es con planes de estabilizaciòn masivos como la convertibilidad o el plan austral, donde se redefinen gran parte de las reglas del juego de la noche a la mañana, y generalmente se cambia el signo monetario. Yo no recomiendo en este caso ni una cosa ni la otra, para mi lo que se debe hacer es un plan gradual de desinflación, basado en herramientas distintas a las que aplica el gobierno actual.

PD: Miren como da la “relacion evidente” para la década de convertibilidad…

La relación entre precios y dinero es mucho mas compleja de lo que la ortodoxia quiere reconocer. Eso, como digo, no implica avalar que se pueda imprimir a rolete y pretender que no haya inflación.

---------- Mensaje unificado a las 15:25 ---------- El mensaje anterior habia sido a las 14:39 ----------

En los 90, con una economía abierta y tipo de cambio fijo, la base monetaria creció muchísimo mas que los precios, y no solo eso sino que ademas fue mucho mas volátil que los precios. Mientras los precios casi no se movieron desde el 1994 en adelante, la base oscilo con violencia. Según la teoría, los precios deberían haber subido al ritmo de la base…

Lo que sucedió en los 90 es que no había banco central en la practica. El nivel de liquidez era regulado por el mercado, para lo bueno y para lo malo. Y así le iba a la economía, casi cae el gobierno luego del efecto tequila. En gran parte de la historia inflacionaria argentina, el banco central ha tenido que acompañar el proceso inflacionario emitiendo dinero y no necesariamente porque estuviera financiando déficit fiscal, sino porque no sabia como detener el proceso y simplemente lo acompañaba con emisión para que no explote todo. Chile, por nombrar un caso, tuvo inflación altísima durante los finales de los 70 y principios de los 80 aun con superávit fiscal. Lo que no tenía era dolares, entonces había un proceso de devaluación constante que alimentaba la inflación.

La relación déficit fiscal => emisión => inflación es una de las “regularidades” mas repetidas por economistas ortodoxos, pero son contados los procesos en la historia argentina y latinoamericana donde la inflación es efectivamente producida por esa relación causal especifica.

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bueno, se fue Prat Gay…
Leo a los que saben

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Idem

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Gana la interna Sturze que es el responsable máximo del calamitoso 2016.

No digo mas nada porque seria redundante.

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es tiempo de empezar a correr doctor?

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Aca hay un tema. Prat Gay tenia excelente imagen en el exterior (como para no tenerlo, un ministro que coloca deuda externa a semejante ritmo lo van a amar si o sì). Los mercados seguramente no tomaran bien esto, porque el mensaje es que se pone a alguien un poco mas duro en lo fiscal que vendría a hacer “ajuste”. Dujovne es un NN, es casi un Lorenzino en ese sentido, pero viene de un palo mas “ajustador” que Prat.

No esperen nada “positivo” de este cambio. Un cambio positivo seria que rajen al presidente del BCRA y que pongan a alguien con un plan mas realista y menos doloroso para bajar la inflación. Pero no va pasar, esta movida apunta a todo lo contrario, a darle un respaldo a Sturzenneger.

Lo que esta fallando mucho en la política actual del gobierno es la política monetaria. Un cierto equilibrio fiscal se necesita, pero si se hace ajuste fiscal con esta política monetaria el combo para el consumo interno va a ser letal.

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O sea vos solo pensas en el corto plazo? Muy lógico. Activemos el consumo, después que sea lo que sea, total en este país no falta inversión. Esta a la vista en estos 12 años el fracaso del modelo, un aumento consumo que se tuvo que enfrentar con la falta de infraestructura en el país.

La política de Sturzenegger sigue una lógica, cosa que no se vio de parte de Prat Gay, pero la culpa no es sola de él, sino también de los otros ministros. El deficit fiscal aumento en relación al año pasado. El problema con este cambio en los ministerios, es que no parece solucionarse el tema de coordinación, habrá que ver como funciona, y tampoco se alinea con un corte del gasto por parte del Estado, al haber un nuevo ministerio.

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La política de Sturzenneger sigue una lógica totalmente errada. No entiende nada de inflación, y hace una política para bajar la inflación brutalmente costosa en términos de nivel de actividad. La cosa no esta peor en la calle por el elevado déficit

Yo estoy preocupado por el déficit, pero si se hace ajuste fiscal con esta política monetaria, la economía entrara en un espiral recesivo increíble.

En mi opinión, se debería hacer cierto ajuste fiscal, pero acompañado de una política monetaria mas realista y que no ahogue tanto a los pymes.

El problema de la politica de Sturze, es muy simple. Las metas de inflación fueron pensadas para economías muy abiertas y con una moneda local fuerte. Ninguna de las 2 cosas pasa en Argentina, donde somos uno de los paises ma cerrados comercialmente del mundo, y donde la moneda local es basura y hay un uso extendido del dolar americano enorme.

Entonces, nunca puede funcionar bien el plan de Sturze, va bajando la inflación pero a un costo muy alto, dejando un tendal de pymes cerradas.

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Dujovne analizando al gobierno:

//youtu.be/Lrm6qGkQV8g

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¿Pero vos hace un par de meses no me habías dicho que a mediado y largo plazo era mejor el plan de Sturzenneger?

No hay un plan mas realista y menos doloroso para bajar la inflación. Sino ya lo hubieran hecho, este Gobierno o el Gobierno anterior.

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La pregunta es si se van a atrever a hacer semejante ajuste en un año electoral y después de un año nefasto para la economía.

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Me equivoque. Esta saliendo muy mal lo de las metas de inflación. Hay que cambiar ya. Los números muestran que se están replicando los resultados de Brasil. Tuve una discusión en su momento con Ariel porque el decía que era mejor un sistema de estabilización parcialmente o totalmente basado en el dolar. Yo argumente la posición contraria, y hoy te digo luego de un año que me equivoque.

Yo era muy critico de los 2 primeros meses de Sturze porque hizo monetarismo puro y duro. Luego viro a metas de inflación que es algo mas razonable, pero el correr de los meses fue mostrando que fue una mala decisión. Si bien en el largo plazo va a bajar la inflación, el costo que se esta pagando es mucho mayor a lo que yo y otros pensábamos. Hoy creo que el fracaso tiene mucho que ver con 2 cosas, economía muy cerrada y poca confianza genuina en el peso. Como ninguna de las 2 cosas se puede cambiar a corto plazo, hay que dar un golpe de timon.

---------- Mensaje unificado a las 14:29 ---------- El mensaje anterior habia sido a las 14:11 ----------

Yo no me caso con un esquema cambiario o monetario en particular. Sacando el monetarismo que para mi es un NO en cualquier contexto, lo demás todo puede ser útil o no en un contexto. Las metas de inflación nunca se aplicaron en Argentina, y existía cierto riesgo de que se obtengan resultados similares a los de Brasil. Lamentablemente es lo que esta pasando, para mantener la inflación a raya el BCRA se ve obligado a una tasa de interés muy elevada y a un dolar relativamente barato, y solo el sostenimiento de ambos fenómenos puede mantener la inflación controlada bajo este esquema. Los costos en términos de nivel de actividad ya son evidentes y van a ir empeorando con el correr de los meses. Es un camino eventualmente exitoso, pero MUY lento y MUY doloroso.

No tengo problemas en reconocer que hace unos meses apoye con matices las metas inflación. Simplemente digo, hoy con los números en la mano esta no camina.

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En la provincia ya estan apostando a hacer politica, la economía paso a segundo lado. Por algo a Vidal la mostraron con personajes nefastos del peronismo.

Esa colectora para dividir al peronismo si se puede ver

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Me conviene comprar dolares yano

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Cual es el problema de hacer ajuste fiscal con metas de inflacion duras?

El problema seria el siguiente. Supongamos que el gobierno baja sensiblemente el gasto en 2017. Menos gasto implicara menos deuda externa, menos deuda externa implicara menos ingreso de dolares, y eso puede presionar al alza el tipo de cambio. Como el BCRA aboga por controlar la inflación, sabe que un alza sustancia del dolar complicaría lo cosa, entonces se vería obligado a subir la tasa de interés para contener el verde. El resultado sera mas ajuste fiscal con mas dureza monetaria. Las pymes no tendrían ningún alivio.

Alivio contra el ajuste fiscal se podría obtener si el BCRA abandona las metas de inflación, se compromete a fijar el valor del dolar alrededor de una banda (que se debería ajustar semestralmente). y baja sustancialmente las tasas de interés. No seria Disney ni mucho menos, pero le sacas la carga al sector privado de tener que soportar tasas de interés reales tan duras. Argentina tiene un flujo exportador importante y el dolar no se va ir a 50 pesos.

Es una solución de transición que adoptaron muchos países en la región en su momento como Chile o Colombia.

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El BCRA debería liberar un poco más el tipo de cambio, todo el mundo coincide en que el TC real es bajo, así que a nadie le parecería descabellado que suba, le conviene tanto al sector agropecuario exportador como a los industriales argentinos. El tema de hoy en día con el dólar es la entrada por el blanqueo, hay que ver como se va acomodando.

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Debería liberar pero sabe que inflación va a subir. El compromiso a bajar la inflación al 17% en 2017 lo obliga a sostener algo que no camina. La inflación es importante, pero no tanto como para hundir a toda la economía para mantenerla a raya. Si se va en pos de ajuste fiscal, se debe aflojar con las tasas de interés y dejarle un poco de recorrida al dolar así compensa un poco. Los ajuste fiscales exitosos no se pueden hacer en plena recesión.

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Las 10 definiciones de Dujovne sobre la economía

Como el economista que es, el flamante ministro de Hacienda Nicolás Dujovne analizó, criticó y hasta dio recomendaciones a lo largo del último año de gestión de Mauricio Macri.

Las siguientes son las 10 principales definiciones de Dujovne sobre la economía argentina.

  • “Macri se puso él como ministro de Economía al decir ‘acá no hay problemas de coordinación’, lo que hizo fue validar el plan económico de la A a la Z y dijo acá el que decidió fui yo”. (25 de julio de 2016 sobre cortocircuitos entre Prat Gay y Sturzenegger)

  • “Entre la existencia de los superministros de Economía de los últimos 30 años y el esquema actual, en el que rige una excesiva atomización tanto en la comunicación como en la toma de decisiones, hay un punto medio en el que el Gobierno aún no ha encontrado la dosis exacta”. (Columna, La Nación 20 de diciembre).

  • “Si el Gobierno lograra mantener el gasto congelado en términos reales por los próximos cinco años y la economía creciera 3% por año, el gasto en relación con el PBI bajaría de 45% a 39% en 2021. Y si esa estabilidad del gasto permaneciera por diez años, caería hasta 34% del PBI en 2026”.

  • “Pasó el tercer trimestre, pasó octubre, estamos en noviembre y la economía todavía no arrancó. La caída del nivel de actividad ha tenido una forma de L, con una fuerte baja en el segundo trimestre del año de la que aún la Argentina no ha logrado emerger”.

-“Cerrar las importaciones es populismo cortoplacista. La Argentina es uno de los países del mundo que menos nivel de importaciones tiene en relación al tamaño de la economía. No hay nada de lo que denuncia el Frente Renovador de avalancha de importaciones. (12 de septiembre).

  • “Argentina tendrá mucha necesidad de financiamiento externo en 2017”. (18 de noviembre)

  • “Es más difícil bajar la inflación con un tipo de cambio que se mueve, ya que típicamente es la herramienta que se utiliza para estabilizar la inflación”. (30 de agosto).

  • “Más allá de la típica muletilla que se le ocurre a mucha gente de que este es un gobierno neoliberal, porque es precedido por un exempresario, en materia fiscal, la mayor parte de las críticas son las que piden más rápido bajo del gasto, que racionalicen mucho más, que despida gente, que baje impuestos a un ritmo más bajo, y sin embargo ahí el Gobierno va a una marcha mas heterodoxa o progre”.

  • "Luego de la victoria de Donald Trump en Estados Unidos, el mundo financiero se ha vuelto algo más hostil y la Argentina ha sido uno de los países más castigados por los inversores. Ello genera nuevas exigencias: el programa inicial debe ser continuado por otro que defina la gestión ya no por la negativa, sino por determinados objetivos concretos y por una descripción metódica acerca de cómo serán alcanzados. (Columna diario La Nación, 20 de diciembre).

  • “Argentina tenia todos los precios mal, el peso estaba muy sobrevaluado, con precios de los servicios públicos ridículos. Es un años de lamer heridas”. (5 de septiembre).

http://www.cronista.com/economiapolitica/Las-10-definiciones-de-Dujovne-sobre-la-economia-20161226-0080.html