HIDROCARBUROS
Destacan que el acuerdo con Repsol puede ser “muy rentable” para YPF
El economista y profesor Germán Fermo sostuvo que el acuerdo puede ser muy “conveniente”, ya que la petrolera nacional “podría apropiarse de todo el upside (suba potencial) que tenga el papel en los próximos años”.
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El economista Germán Fermo, profesor de la Universidad Torcuato Di Tella (UTDT), afirmó que el costo neto del acuerdo con Repsol, por la expropiación de la mayor parte de sus acciones en YPF, es de 5.000 millones de dólares, y no de 10.000 millones, como señalan algunos medios de comunicación y comentaristas.
En un análisis de su consultora MacroFinance, Fermo sostiene además que el acuerdo puede ser muy “conveniente” y “rentable”, ya que la petrolera nacional “podría apropiarse de todo el upside (suba potencial) que tenga el papel en los próximos años”.
La cifra de 10.000 millones -explica el experto- surge de sumar los pagos a realizar por amortización e intereses de los bonos con que se resarcirá a Repsol.
“Pero esto no es necesariamente correcto, porque ignora el concepto de valor presente”, señala Fermo.
“En principio, decir que el acuerdo cuesta 10.000 millones es incorrecto, porque supone la no utilización del efectivo no entregado a Repsol” Al emitir deuda -agrega- la Argentina evitó pagar en efectivo los 5.000 millones de dólares, lo cual quiere decir que ese efectivo está disponible para el país.
Por eso, “en principio, decir que el acuerdo cuesta 10.000 millones es incorrecto, porque supone la no utilización del efectivo no entregado a Repsol”.
Suponiendo que con ese dinero se compra un bono equivalente en el mercado internacional, todos los cupones a pagar a Repsol por el “Bono YPF” serían neutralizados, razona Fermo.
“Para que esto sea correcto -advierte- se necesita que el cash no utilizado en Repsol se utilice sabiamente
y no quede sentado, generando cero retorno”.
Ese efectivo, prevé el economista, podría incluso invertirse en proyectos que socialmente generen un retorno muy superior al 10%, y la inversión directa en Vaca Muerta puede tener una TIR (tasa interna de retorno) muy superior.
En cuanto al probable repunte de la acción de YPF, Fermo recordó que el máximo de cotización en Wall Street se alcanzó en septiembre de 2005, con 69,2 dólares, sin Vaca Muerta.
“Hoy el papel vale en Nueva York 27 dólares y con sólo suponer que YPF pudiese recuperar los 69,2 dólares, el upside sería de 7.933 millones”, estimó.
Esto, concluyó Fermo, “convertiría al acuerdo con Repsol en uno rentable en términos netos y muy lejos de los 10.000 millones de dólares de costo puro que algunos atribuyen”.
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Di Tullio: "El acuerdo con Repsol es una excelente noticia
---------- Mensaje unificado a las 12:55 ---------- El mensaje anterior habia sido a las 12:53 ----------
Según datos de la Secretaría de Energía, en enero de 2014 YPF aumentó la producción de petróleo en un 9,8% y la de gas natural en un 9,2% respecto a igual mes de 2013. La performance viene a continuar la espectacular recuperación de todos los indicadores de la empresa desde el 16 de abril de 2012. Las tendencias declinantes en la producción hidrocarburífera a las que nos tenía acostumbrados Repsol lograron finalmente revertirse el año pasado: entre 2013 y 2012 la producción aumentó el 3,1% en petróleo y un 2% en gas. A lo anterior se suman ahora los resultados de los informes que YPF presentó la semana pasada a las Bolsas de Buenos Aires y Nueva York: la inversión total creció un 81,1% en relación a 2012 pero por encima del 100% para el negocio del upstream, al cual se derivaron más de dos tercios de las inversiones totales. Los ingresos ordinarios de 2013 fueron equivalentes a 90.113 millones de pesos, representando un incremento interanual del 34,1% como resultado de la mayor comercialización en el mercado interno de naftas, gasóleos y gas natural. La utilidad operativa fue equivalente a 12.015 millones de pesos: un incremento del 52% en relación a la obtenida en 2012, consecuencia a su vez de los aumentos registrados en las utilidades operativas de las áreas de negocio upstream y downstream, del 25,3% y 64,1% respectivamente. Asimismo, la utilidad neta recurrente atribuible al accionista controlante fue de 5681 millones (45,6% superior interanualmente). El indicador financiero EBITDA –sumatoria de la utilidad neta, intereses netos, impuesto a las ganancias, impuesto diferido y amortizaciones– arrojó un valor positivo por 29.394 millones de pesos (+62,8%). Por su parte, el índice de remplazo de reservas alcanzó el 158%, el más alto desde 2000, mientras que el mismo indicador para el gas y los líquidos fue del 185% y 137%, respectivamente."
---------- Mensaje unificado a las 13:02 ---------- El mensaje anterior habia sido a las 12:55 ----------
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